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A股公司并购新三板企业降温估值难谈拢利益博弈复杂

发布日期:2016-12-12

新三板流动性和资金活水短期内预计难有明显改善, 部分挂牌企业专心选择IPO。根据安信证券研报, 目前已有231家公司发布接受上市辅导的公告, 53家公司已上交IPO首发申请材料。这些数字相比2015年全年已大幅提升。

另一部分企业选择“待价而沽”, 即被A股上市公司并购。自去年以来, 新三板逐渐成为A股上市公司的“并购池”。不过, 从目前的案例情况看, 偏低的估值令不少新三板大股东大呼“不划算”。同时, 今年下半年以来, A股公司并购新三板企业失败的案例也在增加。其中, 高溢价、涉嫌损害中小股东利益、跨界并购存在“借壳”嫌疑等因素成为并购失败的主要原因。

□本报记者 张玉洁

利益复杂难谈拢

根据联讯证券新三板研究院统计数据, 截至2016年11月24日, 今年以来新三板市场共发生95起上市公司并购新三板企业的案例。其中, 上市公司拟实现对挂牌企业绝对控股的案例有39起, 21起案例涉及收购挂牌企业的全部股权。

从目前的情况看, 在上述95起案例中, 已有45起完成收购(含2起吸收合并), 11起因各种原因终止收购进程, 并购成功率达到80%。其余案例仍在内部审议、证监会审核等实施阶段。

值得注意的是, 今年下半年以来, 随着对A股公司跨界并购、高溢价并购行为的监管力度加大, A股公司并购新三板标的, 尤其是热门TMT行业资产的并购成功率有所下降。

以华谊兄弟(11.900, -0.23, -1.90%)为例, 公司近日公告称, 董事会决定终止重组英雄互娱事项并申请股票复牌。由于双方都是所属板块内的明星公司, 此次收购“告吹”引来了不少关注。华谊兄弟表示, 目标公司属于公开挂牌公司, 标的资产涉及股东众多。公司与交易对方经过多次协商, 最终未能就本次重组资产的整体估值达成一致意见。